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Savills-苏州固锝电子股份有限公司

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近年来出现了一波地产股配股风潮,尤其是去年。相关统计显示,2020年,共有9家上市物业公司发布配股行动,其中仅6月份就有5家物业公司集中配股。最近港股的物业管理公司配股也回暖,有新城悦服务、碧桂园服务、雅人寿服务。

值得一提的是碧桂园去年12月份曾宣布一次配股,不到半年就继续配售融资,对于物业管理领导来说依然如此。这背后的行业发展趋势耐人寻味。此外,值得注意的是,亚寿服务是其三年来首次大规模IPO融资,此举的含义也值得探讨。

物管企业主动配股背后的原因不难理解。目前规模在业内还是王者。通过融资加速并购,进一步扩大市场份额,是物管企业在行业内站稳脚跟的首要任务。近年来,随着越来越多的房企分拆楼市上市,行业竞争进一步加剧,行业洗牌加速,集中度提高。物业管理企业的规模需求越来越大,这也导致了一波并购浪潮。据嘉里数据,仅在今年4月份,物业管理行业就发生了13起并购。2020年,物业管理行业有效M&A案例超过76起。

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要通过并购做大规模,首先是资本方可以有支撑。通常情况下,物管企业采用轻资产战略模式,负债率低,现金流充裕。一般来说,配股融资的紧迫性并不大,一旦在这方面采取了一些行动,大概率更多的是由于长期的资金需求。所以不难理解亚寿罕见的大规模融资。

看此次配股的具体情况,5月28日,亚寿服务()宣布,当日,公司与配售代理签订配售协议,计划以配股价格共配售约8666.68万股新h股。匹配价为每股h股37.60港元,较前一天收盘价低约6.58%。公告称,上述配售股份约占本公告日现有已发行股本的6.50%,配售及发行配售股份后约占已发行股本的6.10%。据业内人士认为,此次亚寿服务配股折扣水平适中,有传言称配股认购情况火爆。

此外,公告还披露本次配售总收益约为32.59亿港元,净收益(扣除相关费用和开支后)约为32.42亿港元。

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亚寿指出,物业管理行业得益于政策扶持,近年来发展迅速,正处于转型升级的窗口。布局完成后,集团将抓住行业整合的重要机遇,进一步扩大管理规模,巩固行业领先地位,创新探索和延伸产业链布局,升级智能技术应用,提升客户体验,打造智慧城市全方位服务提供商。配售也有利于扩大股东基础,优化公司资本结构,增强集团财务状况,提供流动性。

不难发现,亚寿的安置背后的意图是相当明确的。在2020年业绩会上,正式提出“双亿平台”战略目标。一方面,包括住宅物业、非住宅物业和城市服务在内的现有产业平台规模应不断扩大,亚寿服务的市场价值目标达到1000亿。另一方面,在创新领域,优雅的生活服务也将孵化出一个估值1000亿元的物业管理上下游创新型商业产业集群。

按照行业的最终思路,挽歌的战略布局

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这一次的配售,可以说是公司在资本层面进一步推进战略实施的第一次努力,是全面推进“双亿平台”战略目标实现的第一枪,是一次里程碑式的事件。未来,我们也有望看到亚人寿在未来继续加快行业步伐,链接优势资源,创新新的商业模式,开拓更多潜力。

这一次,尽管受到配售消息的影响,但公司股价短期内仍面临压力。但从长远来看,物业管理行业的投资逻辑主要是高增长。借助新一轮融资,亚寿将开辟新的增长渠道,增长速度将加快。后续表现的确定性也会给戴维斯带来资本市场的双击机会,潜力很大。

大银行的研究报告也验证了其投资机会。配股公告发布后,研究报告评论称,这是雅人寿上市后的首次募资。根据公司的现金情况以及今年3月公司宣布收购5家环卫企业,认为,亚寿目前的财务实力落后于同规模、同市值的同行。

同时,指出,亚寿擅长利用资本市场实现自身的跨越式快速发展。作为第七家在香港股市上市的物业公司,上市后两年内迅速抓住机遇,以合理的价格收购了总管理面积超过2.5亿平方米(合并口径)的优质项目。与此同时,该公司也在更早的时候争相在城市服务等领域进行并购。此次筹资后,亚人寿预计还将继续提高资金使用效率。

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